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納睿雷達(688522)

事件：公司發(fā)布2023年中報。2023年上半年實現(xiàn)營收0.72億元，同比增長52.91%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.19億元，同比增長6.01%。業(yè)績表現(xiàn)超出此前市場預期。

投資要點

2023年上半年營收增長52.91%，銷售業(yè)務大幅擴張：2023年上半年實現(xiàn)營收0.72元，同比增長52.91%。主要系公司銷售業(yè)務增長所致。2023年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤0.19億元，同比增長6.01%，主要源于公司營業(yè)收入增長，首次公開發(fā)行股票募集資金帶來貨幣資金的增加，從而取得的利息收入增長等原因。2023上半年公司毛利率73.29%，相較去年同期降低5.03pct，主要系公司銷售業(yè)務增長所致。研發(fā)投入0.28億，相比去年增加43.38%，主要系研發(fā)人員薪酬和折舊攤銷增加所致。財務費用-0.15億，主要系本期公司收到首次公開發(fā)行股票募集資金，導致本期利息收入增加所致；管理費用0.15億，比去年增加96.29%;主要系人員薪酬、上市中介服務費等增加所致。

公司成功上市，增加資金保障：2023年3月1日，公司完成了首次公開發(fā)行股票并在上海證券交易所科創(chuàng)板上市。公司在A股市場的成功上市，有助于提升公司知名度，為公司擴大生產(chǎn)規(guī)模、開發(fā)新技術和新產(chǎn)品提供了有力的資金保障。目前，公司已收到首次公開發(fā)行股票帶來的貨幣資金增加取得的利息收入，進一步保證資金鏈暢通。

增長加大研發(fā)投入，突破科技壁壘：公司科技屬性強，技術門檻高，具體技術優(yōu)勢體現(xiàn)在相控陣技術和極化技術相結合，采取雙極化電掃微帶陣列天線技術路線并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化和自主研發(fā)設計了雷達數(shù)據(jù)處理平臺。公司目前繼續(xù)加大研發(fā)投入，新獲得境內(nèi)發(fā)明專利4項，實用新型專利3項，外觀設計專利2項。目前，公司正在開展研制“77GHz車載毫米波雷達”項目、“全極化數(shù)字有源相控陣C波段雷達”等項目。

盈利預測與投資評級：公司是掌握全極化有源相控陣雷達技術并較早實現(xiàn)X波段雙極化（雙偏振）有源相控陣雷達產(chǎn)業(yè)化的企業(yè),考慮到下游進展，我們維持之間的預測，預計2023-2025年歸母凈利潤為2.11/3.25/4.19億元，對應PE分別為43/28/22倍，維持“增持”評級。

風險提示：1）雷達產(chǎn)品研發(fā)周期長、研發(fā)投入高、研發(fā)風險大；2）經(jīng)營業(yè)績存在季節(jié)性波動；3）國民經(jīng)濟發(fā)展的周期波動等風險。

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