基于價(jià)值投資者近三年收益慘淡，于是有人認(rèn)為價(jià)值投資在中國行不通，那么價(jià)值投資在中國到底行不行得通呢？

(資料圖片)

今天給大家介紹一位國內(nèi)的價(jià)值投資大佬——張堯，在深圳投資圈內(nèi)被稱為“大佬中的大佬”。他從來不替別人理財(cái)，卻擁有百億身家，是一位極其富有傳奇色彩的人物。

張堯在1999年～2018年期間在A股和港股賺取了2000倍的收益，2018年至今張堯重倉的煤炭股漲幅在1倍以上，25年約有4000倍收益。

根據(jù)張堯自己的分享，截止到2018年12月底，持倉市值是1999年初開始投資時(shí)初始市值的2190倍。

張堯表示，“1999年～2003年這一時(shí)段里，投資方法以趨勢交易為主；2003年之后，開始探索學(xué)習(xí)價(jià)值投資，2005年后，完全轉(zhuǎn)為價(jià)值投資?！?/p>

他想證明價(jià)值投資在中國行得通：“我個(gè)人的經(jīng)歷可以作為一個(gè)例證，說明通過價(jià)值投資在中國是行之有效的，通過價(jià)值投資持續(xù)獲得不錯(cuò)的收益、乃至實(shí)現(xiàn)財(cái)富等級的跨越是有可能的。”

他的投資風(fēng)格是重倉持有幾家低估值、高分紅、現(xiàn)金流強(qiáng)勁的優(yōu)秀企業(yè)，主要集中在煤炭、水電、地產(chǎn)、金融和消費(fèi)等行業(yè)。他不追求短期波段，而是以長期的視野來研究行業(yè)和公司，重點(diǎn)關(guān)注企業(yè)的競爭優(yōu)勢。他也會適當(dāng)使用杠桿，但控制在30%以內(nèi)，并在市場回暖時(shí)逐步降低。

他重倉持有過的12家公司中，10家盈利，1家持平，1家虧損1。

張堯通常將預(yù)期回報(bào)率設(shè)定為年化15%，也即五年翻一倍的標(biāo)準(zhǔn)。但普通投資者恰恰沒有這份平常心，往往看不上年化15%的收益，結(jié)果就只能去博了，追求快錢的結(jié)果反而會招來致命危險(xiǎn)。

張堯說：“投資沒有捷徑。但大概率的正確的投資路徑，是從學(xué)習(xí)成功的投資大師開始。學(xué)習(xí)投資大師可以少走彎路。首先是認(rèn)同，然后學(xué)習(xí)模仿，歸納總結(jié)，活學(xué)活用，不同程度受益，然后再學(xué)習(xí)再體會，重復(fù)這個(gè)過程。”

張堯曾經(jīng)在2019年1月11日發(fā)表了一篇《二十年投資總結(jié)》，詳細(xì)介紹了他的投資經(jīng)歷、心得和原則，感興趣的投資者可以學(xué)習(xí)學(xué)習(xí)。

原則：

1、不以預(yù)測作為投資的著眼點(diǎn)，而是針對各種可能性都做好相對的應(yīng)對預(yù)案。

2、適當(dāng)關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)，但決策不受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響；

3、持有的公司，一定要在自己能力圈內(nèi)；

4、不理會能力圈之外的股票漲跌，從而避免影響自己的情緒和交易；

5、將回報(bào)率設(shè)定為年化15%，即五年一倍；

6、（市場低迷、公司低估）時(shí)，盡可能持有更多的股數(shù)，在市場高漲時(shí)，逐步減倉；

7、以長期的視野來研究行業(yè)及公司，選擇（商業(yè)模式簡單、行業(yè)內(nèi)有明顯競爭優(yōu)勢、具有一定成長性、治理結(jié)構(gòu)優(yōu)秀）的公司。

8、關(guān)注估值，留出足夠的安全邊際，再好的公司都必須估值合理，遠(yuǎn)離高估值公司，一旦高估值公司，其盈利達(dá)不到預(yù)期，可能被摔得粉身碎骨。正如：橡樹資本董事長，霍華德·馬克斯在《投資最重要的事》一書中所說：“再優(yōu)秀的公司，如果買入的價(jià)格過高，也難免忍受長時(shí)間的去泡沫過程?！?/p>

操作：

1、同一時(shí)段內(nèi)，一般重倉持有3至4家公司，持倉占到總資產(chǎn)的80%以上，單一持倉占總資產(chǎn)10%以上，但不超過50%。每1至2年，選出1至2家公司即可，除了市場出現(xiàn)極度泡沫外，一般保持近滿倉狀態(tài)。

2、重倉股通常持有3至5年，長則6年，短則1年半至2年。

3、在15年內(nèi)，集中投資12支股票，主要集中在（煤炭、水電、地產(chǎn)、金融、消費(fèi)）5個(gè)行業(yè)，10家盈利、1家持平、1家虧損。

4、中途對回撤不控制、不理會。

5、底部使用30%的杠桿，高位泄掉杠桿。

總結(jié)：

張堯嚴(yán)守能力圈法則，投資限定在：（現(xiàn)金流充沛、估值極低）的企業(yè)內(nèi)，普通投資者與投資高手的最大區(qū)別是：普通投資者不能熬，三個(gè)月不見股價(jià)上漲，就轉(zhuǎn)身尋找下一個(gè)標(biāo)的，但是正確判斷與投資結(jié)果之間需要時(shí)間的孕育，這個(gè)孕育時(shí)間取決于事態(tài)進(jìn)程，短則（幾個(gè)月）、長則（2至3年），總之，價(jià)格未來一定會回歸到真實(shí)的客觀價(jià)值。大道至簡，投資者需要克服人性弱點(diǎn)，做到不貪婪、不恐懼，敢于逆市投資，在自己能力圈內(nèi)，進(jìn)行確定性投資，注重安全邊際，降低收益率預(yù)期。對于普通投資者來說，張堯的投資之路，是可以學(xué)習(xí)和借鑒的。

張堯的投資經(jīng)歷也受到了其他投資者和媒體的關(guān)注和報(bào)道。他認(rèn)為自己的成功有一定的運(yùn)氣成分，也有一些有效的經(jīng)驗(yàn)。他表示，“其實(shí)并無點(diǎn)石成金的錦囊妙計(jì)，在大方面上，無非還是以謙和的心態(tài)，認(rèn)真地學(xué)習(xí)巴菲特等投資大師多年前即闡述十分詳盡的價(jià)值投資原則，做到活學(xué)活用。價(jià)值投資不僅是一種投資理念，更是一種思維方式和價(jià)值取向。”

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