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太平洋證券股份有限公司王亮,王海濤,周冰瑩近期對再升科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《Q2業(yè)績環(huán)比改善，新產(chǎn)品及應(yīng)用不斷拓展》，本報告對再升科技給出買入評級，當(dāng)前股價為4.7元。

再升科技(603601)　　事件： 公司發(fā)布 2023 年中報，期內(nèi)公司實現(xiàn)營收 8.22 億元，同比+3.98%，歸母凈利潤 0.81 億元，同比-26.09%。其中第二季度實現(xiàn)營收 4.44 億元，同比+5.27%，環(huán)比+17.78%，歸母凈利潤 0.48 億元，同比-5.27%，環(huán)比+44.22%?！　∩习肽隊I收穩(wěn)步增長，利潤同比承壓。 公司 2023 年 H1 營收平穩(wěn)增長， 主要貢獻(xiàn)來自于油濾過濾產(chǎn)品營收增長， 以及新開發(fā)的綠色建筑節(jié)能材料，未來也有望成為新的增長點(diǎn)。由于 2023 年 H1 大宗原材料價格處于高位， 新投產(chǎn)產(chǎn)品產(chǎn)能未完全釋放，固定費(fèi)用增加，以及產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)發(fā)生變化等因素， 公司 2023 年 H1 歸母凈利潤同比有所下滑， 2023 年 H1 毛利率為 24.12%，同比下降 4.92pct?！　∈袌鲂枨笾饾u回升，第二季度業(yè)績環(huán)比明顯改善。 公司 2023 年Q2 營收環(huán)比增加， 主要得益于市場需求回升， 干凈空氣產(chǎn)品收入環(huán)比大幅增長。 2023 年 Q2 干凈空氣產(chǎn)品收入環(huán)比+28.52%，其中凈化設(shè)備、空氣過濾紙收入環(huán)比+37.36%/+18.41%； 2023 年 Q2 高效節(jié)能產(chǎn)品收入環(huán)比+2.61%，其中微玻纖棉產(chǎn)品收入環(huán)比+11.92%。公司產(chǎn)量持續(xù)提升，單位固定費(fèi)用有所下降， 產(chǎn)能爬坡帶來盈利改善， 公司 2023 年 Q2 毛利率為 25.2%， 環(huán)比上升 2.4pct。　　新產(chǎn)品新應(yīng)用不斷拓展， 擬出售悠遠(yuǎn)環(huán)境全球化布局。 公司致力于“干凈空氣”和“高效節(jié)能”領(lǐng)域材料和應(yīng)用技術(shù)的科技創(chuàng)新及科技成果轉(zhuǎn)化，積極開拓新產(chǎn)品、新應(yīng)用領(lǐng)域及國際市場，持續(xù)推動在半導(dǎo)體、電子、醫(yī)藥、新能源汽車、航空航天等領(lǐng)域的國產(chǎn)化替代。另外， 公司擬將子公司悠遠(yuǎn)環(huán)境 70%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給曼胡默爾新加坡控股，曼胡默爾集團(tuán)是全球領(lǐng)先的過濾技術(shù)解決方案提供商， 交易完成后，再升和曼胡默爾集團(tuán)將共同致力于干凈空氣過濾產(chǎn)品的創(chuàng)新發(fā)展， 對雙方品牌互補(bǔ)、產(chǎn)品開發(fā)、市場開拓等具有非常好的協(xié)同作用。也將有助于公司在新能源汽車板塊的布局?jǐn)U展，提升公司的全球業(yè)務(wù)規(guī)模?！　∮A(yù)測及投資建議： 公司是我國過濾材料細(xì)分領(lǐng)域龍頭， 是全球少數(shù)能夠同時提供高性能玻纖濾料、低阻熔噴濾料、高效 PTFE 膜、微靜電過濾材料和化學(xué)過濾材料等多種過濾材料的企業(yè)，公司以干凈空氣和高效節(jié)能兩大業(yè)務(wù)板塊為核心， 下游應(yīng)用廣泛，看好新應(yīng)用場景開拓，逐步實現(xiàn)國產(chǎn)化替代。 公司進(jìn)行全球化布局，看好長期發(fā)展?！　∥覀冾A(yù)測 2023-2025 年歸母凈利潤分別為 1.83 億、 2.34 億、 2.85億，對應(yīng)當(dāng)前 PE 分別為 26 倍、 20 倍、 17 倍，維持“買入”評級?！　★L(fēng)險提示： 下游需求不及預(yù)期、 新業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、原材料價格波動等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，國盛證券陳冠宇研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為57.16%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利1.85億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為26.01。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有7家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為6.06。

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