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港股上周走勢(shì)回穩(wěn)，恒生指數(shù)全周微升0.14%，收?qǐng)?bào)18,916點(diǎn)。恒生科指全周上升0.82%，收?qǐng)?bào)3,911點(diǎn)。與海外股市持續(xù)處于向上尋頂?shù)男星椴煌?，港股的表現(xiàn)及人氣異常平淡，大市全周日均成交金額僅800多億港元左右。

中泰國(guó)際策略分析師顏招駿認(rèn)為，雖然美元指數(shù)上周僅微升0.04%，但離岸人民幣卻一度迫近7.3的水平，背后反映內(nèi)生因素(中國(guó)基本面)主導(dǎo)港股的市況。盡管6月中國(guó)制造業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)處于收縮區(qū)間，但制造業(yè)景氣按月回暖。此外，新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策正展開序幕，財(cái)政政策有望接力貨幣政策出臺(tái)，有助改善預(yù)期及支持經(jīng)濟(jì)動(dòng)力回穩(wěn)。

顏招駿還認(rèn)為，美國(guó)相對(duì)較有韌性的基本面支撐美元指數(shù)，抑制投資者對(duì)港股的風(fēng)險(xiǎn)偏好。因此，港股市場(chǎng)短期向上或向下的動(dòng)力均不足。當(dāng)前港股高賠率但低勝率，策略上繼續(xù)以做波段為主，若指數(shù)大盤調(diào)整至18,500點(diǎn)左右的水平，可以吸納消費(fèi)、科技、工業(yè)、醫(yī)療保健相關(guān)個(gè)股。

顏招駿表示，央行在二季度貨幣政策例會(huì)認(rèn)為內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng)，需求驅(qū)動(dòng)仍不足，指出要加大宏觀政策調(diào)控力度，精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策。政策重心包括繼續(xù)加大對(duì)普惠金融、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等國(guó)民經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，以及改善消費(fèi)環(huán)境、降低居民信貸成本等措施來促消費(fèi)。對(duì)于5月以來人民幣匯率大幅單邊貶值，央行在二季度貨幣政策例會(huì)指出要穩(wěn)定預(yù)期，堅(jiān)決防范匯率大起大落風(fēng)險(xiǎn)。從央行的表態(tài)看，說明央行已高度關(guān)注人民幣的走勢(shì)，未來可能通過逆周期調(diào)節(jié)因子、外匯存款準(zhǔn)備金、遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等政策工具來應(yīng)對(duì)。

6月中國(guó)制造業(yè)與非制造業(yè)活動(dòng)景氣繼續(xù)分化，制造業(yè)景氣繼續(xù)收縮，但較5月有所改善。6月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為49.0%，按月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)；非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為53.2%和52.3%，按月下降1.3和0.6個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)位于擴(kuò)張區(qū)間。

6月制造業(yè)供需改善，其中生產(chǎn)指數(shù)按月回升0.7個(gè)百分點(diǎn)至50.3%，重上擴(kuò)張區(qū)間；新訂單指數(shù)按月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)至48.6%，但仍處于收縮線下，表明需求仍然疲弱。新出口訂單指數(shù)按月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，降幅大于上月，外需回落對(duì)制造業(yè)的影響逐漸加大。

6月的從業(yè)人員指數(shù)繼續(xù)下跌，中、小型企業(yè)的經(jīng)營(yíng)繼續(xù)面臨挑戰(zhàn)，小型企業(yè)PMI按月下降1.5個(gè)百分點(diǎn)至46.4%。盡管中型企業(yè)PMI按月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，但仍處于收縮線下。由于民營(yíng)企業(yè)貢獻(xiàn)全國(guó)80%以上的就業(yè)，在需求繼續(xù)放緩的背景下，企業(yè)對(duì)于增產(chǎn)的態(tài)度還是比較謹(jǐn)慎的，大部分企業(yè)仍繼續(xù)減少購(gòu)進(jìn)原材料，減少招聘，降低產(chǎn)成品庫存，加速“主動(dòng)去庫”。

6月服務(wù)業(yè)PMI按月下降1個(gè)百分點(diǎn)至52.8%，也是連續(xù)三個(gè)月下跌，表明服務(wù)業(yè)在抑壓需求集中釋放后景氣度開始回歸正常水平，但仍處于擴(kuò)張線。隨著暑期夏季出行旺季來臨，料服務(wù)業(yè)會(huì)維持相對(duì)于制造業(yè)較高的景氣度。

上周美國(guó)公布的5月PCE及核心PCE同比增長(zhǎng)均優(yōu)于預(yù)期，PCE同比+3.8%(預(yù)期為+4.6%)，整體物價(jià)增速明顯放緩；核心PCE同比+4.6%(預(yù)期為+4.7%)，回落節(jié)奏較慢，但方向是在回落中。美國(guó)居民收入維持較高增長(zhǎng)，給予持續(xù)消費(fèi)的底氣。5月美國(guó)個(gè)人可支配收入環(huán)比+0.4%(預(yù)期為+0.3%)，個(gè)人消費(fèi)支出同比+0.1%(預(yù)期為+0.2%)。6月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)終值上升至64.4，是四個(gè)月以來最高水平。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)正努力實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定物價(jià)及就業(yè)等兩大目標(biāo)，近期美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示需求有韌性，而通脹在回落，軟著陸的機(jī)會(huì)增加。利率期貨對(duì)今年加息預(yù)期沒有太大變化，仍預(yù)計(jì)終端利率區(qū)間在5.25%至5.50%。

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