【資料圖】

東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱，首予九毛九(09922)“買入”評級，預(yù)測公司23-25年EPS分別為0.360.95元，參考可比公司24年19倍PE估值，由于公司24-25年業(yè)績增速快于可比公司，且經(jīng)營穩(wěn)健性和平臺(tái)型潛力較突出，給予15%估值溢價(jià)，給予溢價(jià)后得到24年22倍PE估值，以0.90為港幣兌人民幣匯率，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.2港元。東方證券主要觀點(diǎn)如下：賽道兼具成長性與標(biāo)準(zhǔn)力，強(qiáng)機(jī)制、優(yōu)團(tuán)隊(duì)筑造平臺(tái)型餐企。1)卡位優(yōu)秀賽道，需求端受眾廣、口味認(rèn)知高，供給端易標(biāo)準(zhǔn)化、頭部規(guī)?；瘽摿Υ螅放凭邆洳町惢偁巸?yōu)勢。2)九毛九集團(tuán)是國內(nèi)首屈一指的快時(shí)尚餐飲平臺(tái)型企業(yè)，系統(tǒng)型擴(kuò)張、中臺(tái)式發(fā)展，締造卓越效率與品牌活力。18-22年，核心品牌太二在營收中占比從30%提至70%+，而慫火鍋勢能強(qiáng)勁、單店成型，即將成為營收驅(qū)動(dòng)的又一引擎;疫后復(fù)蘇趨勢下，集團(tuán)單店收入回升、經(jīng)營杠桿釋放，利潤率修復(fù)空間充分。3)團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)深厚且富有創(chuàng)意，架構(gòu)兼顧統(tǒng)一性與能動(dòng)性，并采用持股平臺(tái)、購股權(quán)計(jì)劃、新品牌股權(quán)回購兌付等多維高效的激勵(lì)機(jī)制。供應(yīng)+運(yùn)營+營銷是經(jīng)營的三大護(hù)城河，也是可復(fù)用的結(jié)構(gòu)性競爭力。1)供應(yīng)能力規(guī)?；荷疃葏⑴c鱸魚等核心原料生產(chǎn)，持續(xù)布局全國化央廚，并于廣州新建供應(yīng)鏈中心基地，有效管理產(chǎn)品質(zhì)價(jià)與供配效率，原材料占收入比例從20年38.7%降至22年36.1%;同時(shí)注重生態(tài)化信息化升級，ESG能力領(lǐng)先。2)門店運(yùn)營系統(tǒng)化：SKU集約化+場景精簡化+流程自主化，打造更具韌性單店模型;開店標(biāo)準(zhǔn)化+餐廳工序流程化+人員培訓(xùn)體系化，助力公司門店復(fù)制;前瞻性自研信息系統(tǒng)，現(xiàn)有研發(fā)成果將賦能集團(tuán)多品牌增益擴(kuò)張。3)品牌營銷戰(zhàn)術(shù)化：“爆品策略+品牌IP”先行，線上公私域結(jié)合助力品牌破圈，線下空間+氛圍+體驗(yàn)鞏固品牌美譽(yù)，且基于對年輕人才的優(yōu)質(zhì)管理機(jī)制和個(gè)性溫暖的企業(yè)文化基因，品牌打造能力具備持續(xù)性。強(qiáng)中臺(tái)成就多品牌，全球化延拓優(yōu)勢。1)慫火鍋：火鍋賽道機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，慫品牌借力平臺(tái)優(yōu)勢，模型跑通、加速開店、有效全國化，中期維度形成集團(tuán)又一利潤驅(qū)動(dòng)。2)賴美麗：烤魚行業(yè)廣闊明朗，賴美麗定位烤魚版太二，在標(biāo)準(zhǔn)化經(jīng)營、高辨識(shí)品牌、強(qiáng)協(xié)同供應(yīng)角度直接受益集團(tuán)賦能，將適時(shí)開店以賽代練、持續(xù)打磨蓄勢待發(fā)。3)太二國內(nèi)：從渠道發(fā)展和人口覆蓋角度測算，太二品牌在五年維度于國內(nèi)門店空間可略超1000家，目前高質(zhì)量擴(kuò)張、節(jié)奏穩(wěn)健，品牌能量強(qiáng)勁向上。4)海外：海外中式餐飲市場潛力較大，川式正餐品類適應(yīng)性強(qiáng)，而集團(tuán)全球化布局清晰，延續(xù)集約、標(biāo)準(zhǔn)、效率的經(jīng)營思路，第一階段率先滲透東南亞、北美等華人聚集地，對標(biāo)進(jìn)駐海外較早的川式休閑餐品牌海底撈，中長期目標(biāo)預(yù)計(jì)或可看約150家;除華人市場外，川式正餐在海外本土市場也具備較大潛力，現(xiàn)有龍頭在經(jīng)營規(guī)?；?、管理標(biāo)準(zhǔn)化、設(shè)計(jì)本土化的成功經(jīng)驗(yàn)可為借鑒。風(fēng)險(xiǎn)提示：收入恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，多品牌拓展及海外擴(kuò)張不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)，假設(shè)變動(dòng)影響測算結(jié)果風(fēng)險(xiǎn)

免責(zé)聲明：以上內(nèi)容為本網(wǎng)站轉(zhuǎn)自其它媒體，相關(guān)信息僅為傳遞更多信息之目的，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)，亦不代表本網(wǎng)站贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其內(nèi)容的真實(shí)性。如稿件版權(quán)單位或個(gè)人不想在本網(wǎng)發(fā)布，可與本網(wǎng)聯(lián)系，本網(wǎng)視情況可立即將其撤除。