《紅周刊》 ：上半年，我們看到您走訪了很多消費公司，您有哪些重要發(fā)現(xiàn)？

林園 ：過去三年因為疫情管控，我們很少去上市公司調(diào)研，現(xiàn)在放開了就想實地看看。也是因為這些調(diào)研，我們發(fā)現(xiàn)，與民生有關(guān)系的消費復(fù)蘇沒有預(yù)期的好，當(dāng)然，也沒有大家想的那么壞。比如一些高端消費還是非常旺盛的，這可能與這些公司的特殊性有關(guān)系。

(資料圖片僅供參考)

《紅周刊》 ：特殊性怎么理解？是壁壘更高、用戶黏性更強等多重性屬性嗎？比如高端白酒，您對它們的未來怎么看？

林園 ：我對它們的信心還是很足的，當(dāng)然各個公司的體會不太一樣，但我對調(diào)研的公司還是持非常積極的觀點。

《紅周刊》 :據(jù)我們觀察，在高端白酒之外，一些稍弱一點的酒企也推出了一些大的單品，價格在1000元左右。但目前這些被寄予厚望的產(chǎn)品動銷似乎并沒有達(dá)到預(yù)期，您覺得這類公司怎么樣？

林園 ：我覺得這些上市企業(yè)都還挺好的，經(jīng)營壓力還不是太大，我也是持比較積極的觀點。

《紅周刊》 ：有些國外投資者對我們表示，未來二十年中國人對白酒的需求可能并不會像現(xiàn)在這樣旺盛，比如喝可樂也可以談成生意，您會對此擔(dān)憂嗎？

林園 ：說這話的人很可能是個“二吊子”。比如從五糧液1998年上市時，市場已經(jīng)有了這個觀點，但現(xiàn)在看它的需求還是依然旺盛。也有些觀點說，某些白酒品牌的價格都是市場炒作的，但是那么大的規(guī)?？隙ú皇菐讉€人炒上去的，而是大家的力量。

其實，白酒的總銷量在不斷降低這是事實，但我們投資的這些企業(yè)都是有與行業(yè)不同的地方，它們的供應(yīng)量只有市場需求量的百分之幾，比如現(xiàn)在有100個人喝酒，即使二十年后變成了10個甚至個位數(shù)的人喝酒，它們的供需仍會達(dá)到一種新的平衡。這都是可以量化的，而我們要做的，就是投資這些酒企，先把這二十年錢先掙了，二十年后再說。

我本身是不喝酒的，但和我接觸的10個人，基本上除了嚴(yán)重的疾病都不會戒酒。比如我有個同學(xué)戒了幾天后來又喝上了，他說，人生就那么一世，喝酒是最大的愛好，戒了還有什么意義？其實，白酒已經(jīng)有了幾千年的歷史，要戒早就戒了，喝酒的人是能從中找到人生的樂趣的。所以，即使國外的一些大品牌都沒有了，但說白酒在中國會消失至少我現(xiàn)在是不信的。無酒不成席，酒本身就代表一種文化，怎么能說沒就沒了呢？

房地產(chǎn)大筆介入仍需銷售起色

目前主要投資相關(guān)債券

《紅周刊》 ：您剛才提到了房地產(chǎn)，我們也看到最近幾個交易日地產(chǎn)股有反彈的跡象，在您看來，房地產(chǎn)現(xiàn)在已經(jīng)觸底了嗎？

林園 ：這個不太好判斷，但從投資的角度上來說，我們覺得現(xiàn)在是到了關(guān)注的時候。因為過去房地產(chǎn)出了一些問題，整個行業(yè)形成了一個熊市，但我堅信一點，中國這些房地產(chǎn)公司不可能全部倒閉?，F(xiàn)在主要是看銷售，什么時候銷售有起色了問題就解決了。

《紅周刊》 ：您在去年的《紅周刊》線上投資策略會中就提到，您的策略是投資房地產(chǎn)整個板塊，現(xiàn)在還是這樣嗎？

林園 ：是這樣。因為房地產(chǎn)等于是整個板塊出現(xiàn)了一個大的危機，對個別公司是很難做出準(zhǔn)確判斷的。房地產(chǎn)是由于負(fù)債爆雷的，當(dāng)整個行業(yè)出現(xiàn)危機的時候，差不多每家公司都可以拖一段時間，但如果拖得時間長達(dá)五、六年，甚至像日本地產(chǎn)行業(yè)那樣拖幾十年，估計誰也受不了。到現(xiàn)在的位置，房地產(chǎn)公司和負(fù)債的關(guān)系已經(jīng)不是太大了，最核心的就是銷售，銷售是整個行業(yè)遇到的大問題，如果持續(xù)低迷，不管是龍頭房企還是其它稍遜一點的房企都是很難把房子賣出去，但對銷售我們還不好判斷。

《紅周刊》 ：您投資的是房地產(chǎn)的ETF或者指數(shù)嗎？

林園 ：我投資的債券。地產(chǎn)到目前這個位置，我還在慢慢的看，就是相比過去變得積極了，具體什么時候大手筆介入，我還不做判斷。即使有一些大的信號出現(xiàn)，我再出手也來得及?，F(xiàn)在很多地產(chǎn)公司的股價都跌了90%甚至100%以上，已經(jīng)變得特別便宜了，并且它們的產(chǎn)品都還是不錯的，公司資金鏈的斷裂并不能說明產(chǎn)品不好，這是經(jīng)營層面的問題。所以，在投資上我也變得膽大了。

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