卓創(chuàng)資訊分析師 張艷飛、李海寧

(資料圖片僅供參考)

【導(dǎo)語】5月全國瀝青均價環(huán)比下跌，月均價跌至3964.02元/噸，為年內(nèi)最低點。6月份，長江中下游地區(qū)即將步入梅雨季，持續(xù)的降雨天氣或限制瀝青需求的釋放，加之供應(yīng)端利好因素難以持續(xù)發(fā)酵，預(yù)計6月全國瀝青均價將延續(xù)震蕩小跌走勢。

5月份全國瀝青月均價為3964.02元/噸，環(huán)比下跌61.48元/噸或1.53%，瀝青月均價降至2023年以來最低點。具體來看，月初美國銀行業(yè)危機和美聯(lián)儲加息預(yù)期導(dǎo)致市場再度擔憂經(jīng)濟衰退風險，國際油價明顯下跌從成本端利空瀝青現(xiàn)貨價格，瀝青現(xiàn)貨價格在5月中上旬呈現(xiàn)弱勢運行狀態(tài)，瀝青均價最低點出現(xiàn)在5月12日，為3932元/噸。到中下旬，稀釋瀝青通關(guān)困難導(dǎo)致部分煉廠原料銜接出問題，部分地方煉廠陸續(xù)停產(chǎn)瀝青，供應(yīng)端利好支撐瀝青均價小幅反彈，瀝青均價最高點出現(xiàn)在5月19日，為3999元/噸，但價格反彈力度有限，全國瀝青均價尚未突破4月份高點。

進入6月份，瀝青市場利好因素和利空因素并存，但利空因素略占據(jù)上風，全國瀝青均價或仍將延續(xù)震蕩小跌的走勢。首先，我們看市場的利空因素：

1、梅雨季來臨　瀝青需求難有改善預(yù)期

6月上旬至中旬，長江中下游地區(qū)將進入傳統(tǒng)的梅雨季節(jié)，長江中下游大部分地區(qū)降雨量在6-7月份將達到年內(nèi)的峰值，受到較長時間降雨的影響，道路施工項目將處于停工或階段性開工狀態(tài)，不利于道路瀝青需求的釋放。此外，終端項目持續(xù)偏緊的情況在短期內(nèi)也難以出現(xiàn)有效改善，6月瀝青剛性需求預(yù)期偏弱，對瀝青價格產(chǎn)生利空影響。

2、社會庫存逐漸承壓

2023年以來，瀝青社會庫庫容比呈現(xiàn)持續(xù)上漲走勢，庫容率已經(jīng)從年初的19%上漲至49%，即將達到去年同期水平。去年同期，中石化煉廠瀝青產(chǎn)量從4月開始出現(xiàn)下降，并在5、6月維持產(chǎn)量低位，產(chǎn)量端的下滑一定程度上帶動瀝青社會庫的提前去化，社會庫壓力有所緩解。但今年，中石化煉廠瀝青產(chǎn)量持續(xù)呈現(xiàn)增加趨勢，3月產(chǎn)量已經(jīng)達到去年同期水平，且5-6月瀝青計劃產(chǎn)量基本都維持在80萬噸左右的高位水平。在需求端沒有改善預(yù)期的情況下，部分煉廠資源可能繼續(xù)被動或主動向社會庫轉(zhuǎn)移，社會庫有望持續(xù)承壓，對瀝青價格產(chǎn)生利空影響。

3、油價呈現(xiàn)高波動性　瀝青市場心態(tài)偏謹慎

5月份，國際油價再次出現(xiàn)破位下跌，美原油先后兩次試探70美元/桶下方價位。雖然原油基本面給予油價利好支撐，但美聯(lián)儲貨幣政策依然存在較大的不確定性，宏觀面或?qū)沓掷m(xù)性的利空壓制，油市高風險性仍存，國際油價可能維持高波動性。今年國際油價的高波動也帶動瀝青現(xiàn)貨行情反復(fù)、波動性增加，疊加目前瀝青價格仍處在近年來偏高位運行，導(dǎo)致瀝青現(xiàn)貨市場投機需求相對謹慎，從市場心態(tài)方面對現(xiàn)貨價格產(chǎn)生利空影響。

相對利空因素而言，當前瀝青市場利好因素十分有限，卓創(chuàng)資訊認為原料端或?qū)r青市場提供短期利好，山東、河北供應(yīng)減少可能會對瀝青底部價格帶來支撐。

4月中下旬以來稀釋瀝青通關(guān)難的問題逐漸在5月份反應(yīng)到煉廠生產(chǎn)端，山東、河北部分煉廠轉(zhuǎn)產(chǎn)渣油或降低瀝青生產(chǎn)負荷，瀝青供應(yīng)有所減少。目前，部分煉廠有順利通關(guān)燃料油，但稀釋瀝青通關(guān)尚不順利，預(yù)計在官方文件發(fā)布之前，地方煉廠瀝青生產(chǎn)原料或仍面臨偏緊的情況，短期山東、河北瀝青供應(yīng)難有明顯增加的預(yù)期。

眾多周知，山東、河北瀝青價格基本上是全國瀝青價格洼地，加之山東、河北瀝青產(chǎn)能、產(chǎn)量相對集中，偏低的價格、較高的產(chǎn)量對華東、華中和西南地區(qū)瀝青價格也形成一定壓制。但目前，山東、河北資源供應(yīng)偏緊對當?shù)貫r青價格有較強支撐，山東、河北與周邊地區(qū)的瀝青價差也明顯縮小，對外部價格的壓制減弱。因此，山東、河北供應(yīng)偏緊且價格堅挺的情況下，瀝青底部價格也存在一定支撐。綜合來看，雖然6月瀝青市場利空因素占據(jù)上風會帶動全國瀝青均價繼續(xù)下跌，但下跌幅度預(yù)計會收窄。

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